目 录

股份经济在中国发展的实践（代序）

大型国有企业股份制改造和资本营运的成功范例

——四川长虹股份制改造和资本营运个案分析

武汉企业集团调查

一汽的结构性调整与集团建设

关于我国国有企业股份制改造的思考

——马钢股份有限公司的案例分析及其启示

股份制企业治理结构的规范化研究

运用股份制组建大型企业集团是海南企业发展的必由之路

——记海南国泰投资集团的发展历程

为中国企业进入国际资本市场进行积极探索

国有中小企业股份合作制改造的“诸城现象”分析

资本市场与国有企业改革

——案例分析与启示

国有中小型商业企业改革的重要途径

——股份合作制改革典型案例研究

上市公司与其大股东关系研究

大型国有企业股份制改造

和资本营运的成功范例

——四川长虹股份制改造和资本营运个案分析

陈永忠

目前，中国多数国有企业绩效较差，面临困境，背负沉重债务，不

少企业资不抵债，亏损严重，处于停产半停产状态。如何促使国有企

业特别是大型国有企业尽快走出困境，是中国深化国企改革面临的重

大课题。为了解决国有企业体制不活、机制不灵、效益低下的问题，从

八十年代初期进行国有企业改革以来，我们采用了扩权让利、利润分

成、利改税、承包制、租赁制、利税分流、转换经营机制、股份制、现代企

业制度等许多招数，推进和深化了国企改革，取得了很大的成效，使国

有企业的整体素质不断上升，活力有所增强，对宏观环境和市场变化

的适应能力不断提高，经济效益有所改善，出现了一批像长虹这样搞

活、搞好了的国有大中型企业。虽然，目前从总体上说，中国还没有把

国有经济搞活，把大多数国有大中型企业搞好，但是，从四川长虹这样

一些经营好、效益好、发展快、已经步入良性循环的企业身上，我们看

到了国有企业、特别是大型国有企业走出困境的曙光。

一、巨大的成效

四川长虹股份有限公司是大型国有企业改制而成的股份公司。

1994年2月公司挂牌上市以来，便以惊人的速度成长，不仅成为全

国电子行业百强第一，而且其优异的业绩在全国700多家上市公司

中也冠压群芳。

1、快速的资本扩张

通过资本营运，实现资本扩张是股份制的重要机能。股份制天然

具有吸引社会资本的能力，它能以最小的筹资成本获得最大的、长期

使用的资本；它不仅能面向社会广泛吸收生产资本，而且还能使一部

分消费资金转化为生产资本。一方面，在各企业和广大居民手中分散

地存在着相当数量的闲散资金，这些资金是可以流动的，而且要寻找

最有利的出路，除了存入银行生息之外，投资入股也是可供选择的出

路之一。股红的多少取决于投资的效益，投入经济效益好的股份制企

业所得的股红总是高于银行利息的，因而，越来越多的社会闲散资金

投资于效益好的股份公司，长虹就成为投资者选择的重要目标。另一

方面，采用股票形式募集资金，不受所有制、部门、行业、地区、资金多

少的限制，它可以吸收不同所有制形式企业、不同部门、行业、地区的

企业资金，既可容纳巨额资金入股，也可吸收小额资金入股，无论单位

还是个人都可量力而行。总之，股份制便于深入到社会生活各个方面

广泛地吸收闲散资金，把传统国有制下相互割裂的、排它性的企业资

金和分散的社会资金变成为企业联合资本，熔为一体，成为统一的公

司法人资本。股份制的资本扩张机能，促进了长虹上市以后实现快速

的资本扩张。1993年底长虹上市前，总资本仅19.6亿元，净资产为

12.3亿元。1994年2月上市以后，到1996年底，仅三年时间，总资本

达到115.4亿元，比上市前的1993年增长4.88倍；净资产达到49.3

亿元，比上市前的1993年前增长了3倍（详见下表）。